供应博鱼体育压力翩翩而至

　　博鱼体育十一月份，玉米现货价格开启了强劲上涨行情，随后在华北地区最高涨到2100 元/吨高位时快速回落。玉米上市延迟，深加工和贸易商对新玉米的收购热情和整个市场的看涨预期推动玉米市场价格不断提高，同时在成本支撑和看涨氛围渲染下农户惜售心理不断加强推高市场看涨预期。同样的风险也随之而来，期限价格在创出新高后，近乎恐慌的出现了下跌，快速回落，近乎回吐了大部分涨幅。预计短期随着供应持续跟进，市场将进入震荡寻支撑的时间段。

　　玉米：本月预计18/19 年度美国玉米情况展望博鱼体育，产量、饲用量及剩余使用量、出口量均下调，期末库存减少。玉米产量预计下调1.52 亿蒲式耳至146.26 亿蒲式耳，由于产量预期下调。饲用量及剩余使用量预计下调5000 万蒲式耳，主要由于谷物供应减少，价格上涨。出口量预计减少2500 万蒲式耳，主要由于乌克兰的出口竞争加剧。随着玉米供应量减少的速度超过了使用量，玉米期末库存较上月减少了7700 万蒲式耳。预计季节平均农场价格上调10 美分，中间值为3.6 美元/蒲式耳。

　　从07/08 年度开始，对中国的玉米产量、国内消费量和期末库存数据均进行了修正。通过农产品外销局的网站和美国农业部的历史修正网页，可以看到玉米修正的详细内容。

　　中国国家统计局没有对外公布玉米库存或消费量的预估值。美国农业部对玉米库存的预估是基于中国国家统计局的官方产量预测、中国海关公布的贸易数据以及其他相关数据。在07/08 年至17/18年的营销年期间，国家统计局的玉米总产量上调到前所未有的2.66 亿公吨。美国农业部提高了对国内消耗量的估计，导致库存水平上调，在18-19 年的市场营销年度，期末库存增加了1.49 亿吨。影响饲用量及剩余使用量的变化的因素包括，豆粕等效蛋白质摄入量的变化、玉米价格、其他能源替代品的可用性和剩余使用量的统计误差的预期影响。重要的是，美国农业部对中国粗粮进口量预估值并没有随这一修正而改变，因此它反映出在一段时间里，除了其他能源替代品外，中国玉米积累大量库存的同时进口量还出现了激增。

　　综上：虽然USDA 未来还就产量、饲用需求、出口等数据有调整的余地，但是美玉米弱势将难改。且未来一段时期，市场关注的焦点将是明年美玉米将增加多少面积？而美豆面积将下降多少？

　　美国玉米收割低点预计已经出现博鱼体育，但鉴于偏空的基本面，短期反弹高度难以期待。

　　国内玉米进入收割季节行情，行情影响因素主要有新粮收割进度，农民售粮心态，渠道库存，下游需求等。

　　近一个月博鱼体育，东北产区玉米价格震荡上涨，深加工企业不断上调收购价格。目前，吉林深加工企业主流挂牌价1670-1800 元/吨，黑龙江企业主流挂牌价1610-1750 元/吨。近期华北地区本地粮上市量增加，深加工厂门前到货量也随之增加，再加上东北粮也陆续到货，企业收购形势好转，收购价格也随之下调，但受本地消化加之南方需求支撑，预计回调的空间也相对有限。

　　据了解，东北地区农场玉米供应高峰已过，地方基层农户惜售情绪依然较强，加之近期雨雪天气使得上市量萎缩，玉米市场价格上涨。新粮贸易始终与销区倒挂，为陈粮占据市场提供了足够的时间，拍卖粮出库节奏加快。目前，深加工企业收购价格虽然普遍上涨，但吉辽多数企业新粮定价仍偏低，收购无量。

　　北方港口库存继续回落，目前是293 万吨，较上月同期减少13 万吨。南方港口库存出现回升，达65 万吨，较同期减少17 万吨。本月港口库存均呈现下降趋势，连续上涨的价格制约了集港量的增加。

　　近期，南北港口玉米价格稳中有涨。中华粮网监测数据显示，截至2018 年11 月20 日，北方港口15%水分以内新玉米主流收购价格1890-1900 元/吨，主流平舱价约1940-1950 元/吨，较上月上涨70元/吨。

　　广东港口二等拍卖陈粮主流价格1980-2000 元/吨，18 年产二等新玉米主流价2070-2080 元/吨。受北方港口玉米价格上涨带来的成本支撑，广东港口玉米价格偏强运行，但到货量较大，库存回升至70万吨以上，供应充裕，一定程度抑制上涨幅度。

　　目前来看，南北港口价格依旧处于倒挂状态，从北港发至广东港口处于亏损状态。

　　从玉米基差走势看，基差自低位反弹并基本回归现货，主要受现货价格上涨带动。预计基差短期大幅波动的概率较小。

　　最新海关数据显示，2018 年9 月玉米、高粱、大麦、木薯干合计到货约102 万吨博鱼体育，较上月环比减少16%，同比减少58%。分品种看，高粱进口量90000 吨，环比增加50%，同比下降78%；大麦进口量680000 吨，环比增加24%，同比减少27%；木薯进口量210000 吨，环比下降22%，同比下降74%；玉米进口量40000 吨，环比下降88%，同比下降84%。

　　中、美贸易摩擦之下,进口美玉米、高梁受限,替代国产玉米优势丧失。消息面上11 月19 日商务部对原产于澳大利亚的进口大麦进行反倾销立案调查，本次确定的倾销调查期为2017 年10 月1 日至2018年9 月30 日，产业损害调查期为2014 年1 月1 日至2018 年9 月30 日。我国是澳洲大麦的第一大买家，占到澳大利亚对外大麦出口的60%以上，同时澳大利亚大麦平均占到我国进口大麦的70%左右。作为饲料来讲，大麦与高粱、玉米和小麦并无本质区别，只在纤维、能量含量上略有不同。据相关研究显示，大麦价格比玉米低100 元/吨时就有替代优势。因此，当玉米价格在2015 年达到2300 元/吨的水平时，各饲料厂商会转而选择在饲料中加入较大比例的大麦。然而，大麦对玉米价格的限制并不是静止的、固定的，相反，随着玉米价格的攀升，大麦价格也将由于需求的增加而上升。但为了保持对玉米的替代性，大麦价格的增幅一般不会大于玉米价格，从而对玉米价格形成牵制。进口大麦作为国产玉米能量饲料的替代品，大麦进口若进一步受限，后期势必将提振饲料企业对于国产玉米采购需

　　自4 月份开始拍卖以来，累计投放2.12 亿吨，27 周小计成交9450 万吨，成交率44.6%。预计月末将是今年最后一拍，目前临储玉米理论结转库存降至8400 万吨，拍卖热情不降反升，出现翘尾行情。考虑出库进度问题，未出库数量统计差异较大，保守估计在4000 万吨水平，整体结转与新季玉米同步供应，市场供应局面偏宽松。

　　9 月生猪存栏环比增加，能繁母猪存栏量环比下降。据农业农村部最新数据显示，9 月生猪存栏比上个月增加0.8%，比去年同期减少1.8%。能繁母猪比上个月减少0.3%，比去年同期减少4.8%。

　　天下粮仓样本数据10 月生猪存栏量环比增加。据天下粮仓数据显示，2018 年10 月份100 家养殖企业生猪总存栏量为822.37 万头，较9 月份795.97 万头增加3.31%。

　　养殖利润环比回落。2018 年11 月16 日，自繁自养养殖利润平均每头盈利120.90 元/头，环比下降3.71%，外购仔猪平均每头盈利172.17 元/头，环比下降3.45%。

　　饲料产量数据有所差异。国家统计局数据显示，全国9 月份饲料产量分别环比增加0.4%，连续5个月增长，但同比去年依旧减少19.27%。根据全国畜牧总站和中国饲料工业协会9 月份，全国180 家饲料企业统计数据显示，饲料总产量环比下降0.7%，同比下降5.6%。

　　目前已经正式进入冬季，按照我国居民的饮食习惯，尤其是北方居民对猪肉需求会持续增长，进入12 月份之后，北方居民还有杀年猪的习惯，也将带动生猪行情。大家知道春运是中华民族最隆重的传统节日，民间还有过了腊八就是年的习俗，春节前后会持续一个多月的时间，猪肉的消费会出现成倍增长。进入冬季的季节性因素和春节的节日因素对生猪行情的拉动作用意义重大。

　　还有一个支撑生猪价格上涨的因素，就是由于今年生猪行情波动较大，1~4 月份的下跌、国家的环保管理越来越严，以及发生猪瘟疫情以后，养殖户补栏生猪意愿不强烈，导致目前市场生猪养殖总量下降，有资料显示，全国生猪存栏量只有4.2 亿头左右，同比下降1.5%左右，由于市场上标注存栏较少，也会对生猪行情产生推动作用。此外，受中美贸易关系和非洲猪瘟疫情的双重影响，我国进口猪肉有所下滑，也利好国内生猪价格。

　　非洲猪瘟疫情对生猪行情的影响已经有所淡化，虽然近期又有几例非洲猪瘟疫情发生，但从对市场的影响来看并不是很明显，给人的感觉是市场对于猪瘟疫情的敏感性在逐渐下降。目前发生猪瘟疫情的省市有17 个，57 个疫情点中已经有15 个陆续解禁。目前看猪瘟重灾区的辽宁省股价已经企稳回升，而南方生猪调入省份，如浙江，四川，重庆等地价格不但没有下跌而且还有所提升，所以说猪瘟疫情对行情的影响逐渐的淡化。

　　距离春节还有不到三个月的时间，关于这段时间生猪行情的变化，应该是一个季节性利好和节日利好相叠加的一个价格上升期，总体判断是先稳后涨、稳步攀升的过程

　　淀粉现货价格十一月份整体走强，形成持续上行的态势，随后跟随原料玉米出现回落，但整体受成本支撑目前跌幅有限。

　　玉米淀粉、酒精加工利润下降。据汇易网估算，吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利周比持平于211 元，山东企业每生产一吨玉米淀粉亏损扩大至74 元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论盈利下降至约307 元/吨。深加工行业整体利润下滑。

　　淀粉行业开机率小幅回落。2018年第46周（11月10日-11月16日），对东北、山东、河北等地区的81家淀粉企业进行抽样调查，有53家处于开机状态（其中18家未满负荷生产），其余28家处于停机状态。本周国内玉米淀粉企业玉米加工量为741180吨，淀粉行业开机率为74.17%，较上周75.22%回落1.05个百分点。

　　淀粉库存环比回升。根据Cofeed 调查的同口径29 家玉米淀粉加工企业，截止11 月14 日当周（第46 周），该29 家淀粉企业厂内+港口库存共有20.56 万吨，较上周20.08 增加0.48 万吨，增幅为2.39%，较去年同期18.4 增加2.16 万吨，同比增幅在11.74%。

　　目前供应端临储拍卖玉米结转近5000 万吨进入市场，目前出库进度有加快的现象。新粮方面，收购进度较去年明显偏慢，前期受天气影响，近期农户惜售心理较强，预计新粮售卖的进度将持续到春节前后。目前需密切关注农户售粮进度，关注供应压力释放的力度和时间点。消费端养殖业今年的热点是非洲猪瘟，目前影响淡化，但对原料价格提振有限。深加工开机率出现回落，预计偏高的原料成本或将抑制深加工产能的释放。期货仓单库存方面值得关注博鱼体育，目前仓单方面，玉米仓单量达到历史同期高位，根据大商所的规定，玉米注册仓单需要在每年3 月全部注销重新注册，因此交割压力主要集中在1901 合约上。综合看来，期价经过前期上涨累积风险后已经大幅回落，且下方存成本支撑，预计进一步下跌空间短期难以打开，或维持区间震荡。淀粉或仍以成本支撑逻辑为主，期价整体随原料玉米波动。